海利得：燈箱布差異化產(chǎn)品不乏亮點(diǎn)
編輯：煙寒若雨 [ 2014-5-22 11:40:43 ] 文章來源：廣告設(shè)備在線
燈箱布
事項(xiàng)
公司發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào):2013年?duì)I業(yè)收入21.49億,同比增長10.16%,實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.01億,同比增長15.57%,EPS0.23元。
主要觀點(diǎn)
1、業(yè)績(jī)符合預(yù)期,主要產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升
公司收入和凈利都實(shí)現(xiàn)增長,得益于滌綸簾子布和燈箱廣告產(chǎn)品銷量增加,預(yù)計(jì)公司整體工業(yè)絲產(chǎn)銷量從12年的約10萬噸提高至13年的約11萬噸,而簾子布13年銷量約為7000噸;預(yù)計(jì)燈箱廣告材料13年收入約為5.4億元,同比增長約20%。
與此同時(shí),13年下半年度歐美市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)逐步回暖,公司滌綸工業(yè)長絲價(jià)格有所回升,而且燈箱布差異化產(chǎn)品比例提高盈利能力增強(qiáng)。受益于此,公司凈利率從12年的4.50%提高至13年的4.72%。
2、滌綸工業(yè)絲行業(yè)有所回暖,1季度盈利能力有望增強(qiáng)
滌綸工業(yè)絲供給端,14年新增產(chǎn)能包括古纖道3-4月份15萬噸(時(shí)間比較確定,實(shí)際產(chǎn)能可能為10萬噸),7-8月份金匯特3.8萬噸(預(yù)計(jì)年底或15年初才能投產(chǎn)),而古纖道二期15萬噸(實(shí)際產(chǎn)能可能為10萬噸)預(yù)計(jì)要到15年才能投產(chǎn)。需求端,下游輸送帶及輪胎等產(chǎn)品固有的更換周期及新增產(chǎn)品將拉動(dòng)滌綸工業(yè)絲需求穩(wěn)增長。總體來看,如果下游需求按10%的增速計(jì)算,今年即使古纖道10萬噸產(chǎn)能釋放也不會(huì)造成很大沖擊。
目前整個(gè)滌綸工業(yè)絲行業(yè)需求較好,各大廠家滿負(fù)荷開工,春節(jié)過后兩次累計(jì)提價(jià)約600元/噸。與此同時(shí)滌綸工業(yè)絲的原料PTA由于民用絲行業(yè)不景氣而價(jià)格下滑,預(yù)計(jì)1季度公司的工業(yè)絲盈利能力有所增強(qiáng)。
3、簾子布產(chǎn)品將逐步貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)
公司的簾子布產(chǎn)品認(rèn)證進(jìn)展順利,目前已經(jīng)為住友、米其林等高端客戶供貨;國內(nèi)也已正式向永盛、永泰等十多家客戶供貨。目前整體汽車行業(yè)較好,歐美市場(chǎng)尤其美國的上升勢(shì)頭強(qiáng)勁,這將帶動(dòng)簾子布需求穩(wěn)步增長。我們預(yù)計(jì)14-15年公司簾子布的銷量分別為1.1萬噸和1.5萬噸,由于逐漸放量,預(yù)計(jì)14年公司該業(yè)務(wù)虧損減少并有望扭虧。未來簾子布業(yè)務(wù)走向正軌后,預(yù)計(jì)該業(yè)務(wù)毛利率有望達(dá)到15%-20%。
4、燈箱布差異化產(chǎn)品不乏亮點(diǎn)
公司的燈箱布業(yè)務(wù)不斷開發(fā)新的產(chǎn)品種類,走差異化路線;其中新研發(fā)的天花膜盈利能力比其它普通產(chǎn)品更強(qiáng)。隨著遷擴(kuò)建年產(chǎn)3.1億平方米柔性廣告燈箱布項(xiàng)目部分生產(chǎn)線投產(chǎn),以及差異化產(chǎn)品的提高增強(qiáng)盈利能力,我們預(yù)計(jì)14年燈箱布產(chǎn)銷量達(dá)到1.2億平方米,收入達(dá)到6.5-7億元的規(guī)模,未來幾年復(fù)合增速達(dá)到20%。
5、業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)
我們預(yù)計(jì)公司2014-2015年的業(yè)績(jī)分別為0.30、0.39元/股,目前滌綸工業(yè)絲行業(yè)有所回暖,而公司的簾子布將逐步貢獻(xiàn)業(yè)績(jī),燈箱布差異化產(chǎn)品也不乏亮點(diǎn),我們維持對(duì)公司的“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
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